华通这业绩，直接把群里炸锅了。

一个老鸟基金经理甩出一句‘这他妈是开挂吧？’就把整个二级市场微信群刷屏了。

没错，ST华通的半年报预告一出，净利预计翻番到159%，这数字像炸弹一样砸进游戏圈。

市场炸了，有人喊牛逼，也有人低声嘀咕太假了，质疑这波增长背后是不是藏着啥灰色地带。

完美世界呢，成功从泥潭里爬出来，扭亏为盈，但圈里传，内部可没少折腾。

游戏行业供需两旺？

表面风光，底下全是拉扯。

回想起来，这事儿得从年初说起。

记得春节后，游戏版号审批开始加速，6月一下子批了147款，创两年新高。

行业里的人都知道，这波是政策松绑的信号。

年初时，我在一家头部券商的早会上听高管念叨版号闸门开了，供给端终于活了。

但这话没说完，底下就有人小声吐槽，活是活了，可竞争也更猛了。

ST华通就是这波的受益者。

他们的子公司点点互动，靠着海外手游大卖，收入蹭蹭涨。

群里有人贴出截图，是点点互动CEO在内部会议上吹的牛我们海外流水稳破10亿刀，国内用户黏性还高。

这消息不是公开的，是从供应链伙伴那儿传出来的。

时间线推到5月，ST华通放出风声，说上半年营收要破170亿，同比增长83%。

完美世界这边呢，去年底上线了诛仙世界，这游戏一火，扭转了全年亏损的局面。

扣非后净利直接从负转正到3亿左右。

听说是因为电竞业务流水翻倍，内部有人在朋友圈发了个动态终于不亏了，兄弟们加班熬的夜没白费。

但这动态被转发时，有人加了句评论别高兴太早，研发烧钱的地方多着呢。

问题剖析起来，核心矛盾有两个现金流和扩张的拉锯战，还有监管那把悬剑。

拿ST华通说，营收猛增83%，但毛利率呢？

从去年数据看，游戏行业的平均毛利率也就50%出头，他们这波增长靠海外市场撑着，风险大。

海外收入95亿刀，同比增长11%，听起来美，但汇率波动、政策审查一出，资金链说崩就崩。

内部有供应商私下吐槽我们不是在降本，是在断血。

华通催着我们加速供货，账期拖这么长，差点把小厂憋死。

另一个矛盾是监管灰带。

版号批得勤了，17月884款，比去年多151款，市场欢呼春风来了。

但圈里传，监管层内部对游戏把关越来越严。

某投行朋友给我发了个群聊截图，里面一个分析师说版号是多了，可审批标准变了，偏玄幻题材的游戏审核慢得要命。

完美世界靠诛仙世界起死回生，但这游戏是国风仙侠，政策风向一变，续作上线就悬。

数据上看，移动游戏市场5月规模212亿，同比增长12%，但用户活跃度高，竞争也激烈，留存率掉下来就是灾难。

多方拉扯更热闹。

高管们先上阵，ST华通的公关部发强调全球化战略稳健，但一个基金经理在群里直接怼回去稳健？

去年还戴着ST帽呢，这增长太离谱了吧。

他接着发了个表情包，配画饼大师。

完美世界CEO在财报发布会上说扭亏靠自研和电竞双轮驱动。

但供应商圈子可不买账。

一个做游戏外包的哥们私信我他们说双轮驱动，我们这儿是单轮破车。

订单量up了，付款却慢，毛利率从30%掉到20%，我们快扛不住了。

投行那边呢，一个老油条分析师在早会后拉我喝酒，吐苦水华通这业绩，表面光鲜，but国内用户增长放缓，海外依赖太重。

万一政策收紧，股价掉下来谁接盘？

冲突感满满，有人说行业黄金期，也有人低语泡沫要爆。

尾声呢，游戏圈这锅还没盖上盖子。

海外市场火热，33家中国厂商进TOP100，吸金17.6亿刀，但汇率风险和地缘政治一出，说不定就翻车。

有人在布局新品，点点互动据说在 secretly 开发一款AR游戏，准备明年推。

风险点多着呢，现金流紧绌的公司可能撑不住，监管一变，版号又成烫手山芋。

群里那基金经理最后发了一句大伙都在抄底，但谁知道下个雷在哪儿响。

是啊，游戏行业供需两旺，可谁是最后一个笑到最后的，还得看。

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