ASML这几年在中国市场的操作，怎么看都像一场“你追我赶”的商业大片。网上不少人都在说，荷兰这家半导体巨头简直是硬气到不行，什么美国压力都不怕，死活要和中国捆在一起。可别被表象迷了眼，其实人家算盘打得比谁都精。

2024年上半年，中国订单直接飙到快一半，2025年三季度还稳在42%，把台湾、韩国全都甩在身后。高光时刻一波接一波，搞得外界一度觉得ASML这是要“逆天改命”，和美国彻底掰了。

但等到2025年11月，大家再回头复盘，发现故事根本不是那么回事。ASML根本没打算得罪美国，更不是啥“技术独立”的表率。人家就是看到最后窗口期快关了，赶紧冲进来把中国客户的钱提前收了个够，收完拍拍屁股走人。

说白了，这几年就是疯狂“榨订单”，把未来能卖的货全堆在这两年卖掉，谁还管后面能不能继续？

前CEO温宁克在2023、2024年财报会上，每次都把“中国是我们最重要市场”挂在嘴边。2024年初还公开抱怨，客户钱都付了，设备却交不了货，这不叫商业行为。听着好像很硬气，华尔街那边还解读成ASML公开怼美国政府。其实呢？

不过是把政策允许的机型卖到极致，能卖的尽量卖，卖得比以前还狠。哪台机器能进中国，就优先安排，价格不仅没降，反而因为“紧急交付”加了溢价，最高涨到12%。

中国客户也心知肚明，这就是最后一波疯狂，厂房没盖好就先抢地圈指标，机器先到仓库占个坑，谁都怕以后买不到。

2025年10月15日，傅凯接任新CEO，第一次财报电话会就把话说透了：2026年中国区收入要暴跌到20%以下，全球总收入不会掉但中国这块直接砍掉一大半。

当天ASML股价就掉了6%，后面还补跌，市场这才反应过来，原来之前两年不是ASML“骨头硬”，而是大家都在“透支未来”，谁都想趁窗口期捞一把大的。

但更大的变局还在后头。2025年10月，中国突然宣布对镓、锗、稀土永磁体这些关键材料上出口许可，ASML的光刻机镜头抛光粉、激光器全都被卡住。

公司自己说提前囤了18到24个月的库存，短期影响可控，但这玩意儿谁都知道是临时撑着，长期替代成本肯定要涨。傅凯电话会上还装淡定，说“影响可控”，但明眼人都懂，这就是拖时间，赌中国新规不会太狠。

真正让ASML头疼的是国产替代的速度。上海微电子的28nm浸润式光刻机，2025年就给中芯国际、长江存储送去了好几台，良率干到91%，价格还只有ASML的三分之一。中国客户不傻，用得起国产的谁还去花三倍价钱买进口货？

眼瞅着中国市场一步步收窄，ASML想靠以前那套“窗口期”继续圈钱，门都没有。

其实说白了，ASML这几年表面上像是硬气抗美，实际上就是精明到骨子里的业务操作。既不真反抗美国，也没真要和中国长期绑定，完全是抓住政策漏洞，大赚特赚。2024、2025两年中国市场简直是盆满钵满，股东分红、回购股票，笑得合不拢嘴。

可等到2026年，半壁江山没了，再想回头就晚了。那些“骨头硬”的名声，其实全是建立在“还能卖”的基础上。一旦中国市场被政策收紧，ASML立马变身“怂狗”，啥都不敢多说。

现在回头看，ASML最聪明的不是拒绝美国，而是把“拒绝”演得像真的一样，让中国客户相信这就是最后窗口期，赶紧把钱砸下来。结果钱赚了、机器卖了，名声也有了，可市场呢？眼看着就要萎缩。2026年以后国产替代只会越来越快，ASML想再回来捞一票？

老实说，基本没戏。